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来源：经济参考报
日前，上海多宁生物科技股份有限公司（以下简称“多宁生物”）递表港交所，摩根士丹利和华泰国际为联席保荐东说念主。
动作继2022年和2023年两度递表失效后的第三次递表，事迹方面的扭亏为盈无疑是公司冲刺港股上市的底气地点。不外亮眼收货单的背后，激进并购后所留住的8.43亿元商誉还是高悬，其能否保合手事迹遥远安祥仍有待进一步检会。
事迹扭亏为盈
动作一家征战于2005年的生物制剂家具处置决议一站式提供商，多宁生物2023年至2024年以及2025年前三季度（以下简称“论说期”）分歧终了收入8.14亿元、8.43亿元和6.58亿元；同期公司净利润分歧为-3.15亿元、-2750万元和1425.7万元。
营收结构方面，公司的收入主要由生物工艺处置决议、实验室家具及奇迹两大板块组成，其中生物工艺处置决议在收入中占主导地位，论说期内在收入中的占比分歧为77%、75.7%和77.1%。而按地区画分，国际收入的增长亦然公司终了扭亏为盈的要津身分之一，论说期内公司的国际业务营收分歧为6952万元、9530万元以及1.12亿元，国际商场孝顺收入的占比由9.8%提高至17.1%。
生物药物的买卖出产主要取决于成本、终端、安祥性等多项身分。此前，由于家具安祥出产和考据体系等问题，环球生物制药耗材商场遥远被默克密理博、丹纳赫和赛默飞世尔等国际巨头掌握。
跟着频年来家具性量提高和制造标准的提高，这一范围的国内家具发展也越来越受到商场体恤。数据泄漏，按收益筹谋，国内原土企业提供的生物工艺处置决议在中国商场的占比从2020年的22.6%飞腾至2024年的36.8%。以2024年收益筹谋，多宁生物在国内约200家原土生物工艺处置决议提供商中名轮番二。
对外收购快速推广
与此同期，多宁生物在招股书中强调其遮掩从细胞复苏和细胞培养到纯化和过滤等崎岖游通盘主要设施，在对外宣传中通常特出从研发到买卖化出产的一站式生物工艺处置决议。
一站式平台的组建，与公司此前合手续对外收购息息干系。征战于2005年的多宁生物，起首仅仅一家细胞培养基研发公司。2016年，王猛收购多宁生物60%的股权，并将其创立的上海拜普一齐股权转让给多宁生物。自此，多宁生物运转逐渐转型玄虚生物工艺奇迹商，运转了大举收购之路。
自2019年起，多宁生物继续收购了皆志生物、亮黑科技、金科过滤、安拓念念、楚博生物、乐枫生物等9家企业，将业务线扩大至生物响应器、一次性家具、过滤器和纳米药物制剂制备系统等多个范围，还投资参股了南京云弘和山东安赛尔等多家公司。
就在2025年5月，公司再度晓谕完成对康源本领（广州）有限公司（以下简称“康源本领”）的控股收购，参加除病毒过滤器耗材范围。在公司官网的先容中，康源本领领有研发出产基地和诓骗实验室，且中枢团队稀有十年的产业劝诫累积。
不外时时对外推广的背后，收购方向质料通常值多礼贴。记者进一步查询后发现，康源本领征战于2023年，注册老本为399万元，2024年企业年报泄漏该公司社保交纳东说念主数仅为2东说念主，领有“一种小体积除病毒过滤器”的实用新式专利。
据悉，除病毒过滤器在确保生物制药家具病毒安全方面理解着至关蹙迫的作用，但现在商场主要由入口品牌占据，越来越多的生物制药企业正在寻求高性价的原土处置决议。在康源本领实用新式专利的加合手下，多宁生物能否终了推动国产除病毒过滤器在行业内大范围诓骗，加快打造遮掩全经过的国产生物工艺平台的愿景，或有待商场的进一步检会。
商誉高企仍待处置
值得正式的是，诚然通过前期的一系列收购终清亮范围的快速推广和对崎岖游产业链的布局，但多宁生物也因此需要直面商誉高企的挑战。
截止2025年9月30日，公司的商誉账面值达到8.43亿元，商誉的来源主淌若公司此前收购的一系列公司。关于商誉减值的风险，公司暗意若对已收购公司将来现款流量的估量低于前期估量，则可能需在干系期间的损益中证明减值损失。
公司也在招股书中坦言：“咱们可能无法将被收购业务告捷整合到咱们的现存业务中进而得回盈利，终了协同效应或从该等收购中达到预期成本节俭，这可能会对咱们的业务及规划事迹产生不利影响。倘若未能克服干系挑战，咱们的业务、财务情景或事迹或会受到要紧不利影响。”
此外，论说期内多宁生物来自前五大客户的收入分歧占总收入的31.1%、23.9%和32%。其中，多宁生物的大鼓动药明生物已聚会多年是公司第一大客户，论说期内公司来自药明生物的收入分歧占同期总收入的14.9%、10.9%及12.1%。动作多宁生物主要鼓动之一，药明生物波折合手有公司19.75%股份。
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